作者：编辑部
摘要： 有了正确的工具，LPs可以帮助避免影响力投资的失败。
对私募股权（PE）和风险资本基金的要求已经从“仅有财务回报”变成了包括做好事的任务。如果这些雄心壮志是可以实现的，那么有限合伙人（LPs）需要密切关注承诺的结果，并根据这一新模式调整他们的风险管理程序。
只有这样，有限合伙人才能自信地说，他们在赚取利润的同时，也使世界变得更美好。
在最近的一次炉边谈话中，《华尔街日报》记者西蒙·克拉克描述了他最近的书中涉及的问题。当公司和投资者签署了这种更广泛的利益相关者资本主义使命时，大问题就会出现。
克拉克与威尔·卢奇合著的这本书记录了阿布拉吉集团当时世界上最大的新兴市场基金的首席执行官阿里夫·纳克维如何从政府和机构投资者那里筹集数十亿美元的社会企业投资资金，同时他骗走了超过6.6亿美元。纳克维是社会企业投资领域最突出的声音之一，他承诺在做好事和赚钱之间没有取舍。
2017年，由于纳克维从比尔和梅琳达·盖茨基金会、美国银行、国际金融公司和CDC集团等投资者那里为一个60亿美元的医疗保健基金筹集资金，Abraaj监管着大约140亿美元的管理资产。不久之后，盖茨基金会无法说明其巨额投资的情况；Abraaj于2018年在开曼群岛申请了清算。一年后，根据美国司法部的逮捕令，纳克维在伦敦被捕。他现在正等待被引渡到美国，如果被定罪，他将面临长达291年的监禁。
Abraaj的故事，尽管是极端和罕见的，但需要所有PE利益相关者进行反思。那些把资金交给有ESG任务的PE基金的投资者如何才能避免令人失望的结果？
ESG在PE中不断增长，相关的风险也在增长
影响力投资正在成为PE的主流。根据Preqin的数据，在2020年，PE公司筹集了超过3700亿美元的基金，并有ESG承诺。
全球私募股权计划对PE中不断变化的ESG环境的研究发现，89%的LPs在投资决策中考虑ESG标准。但是，采访也显示，LPs在区分洗绿和实际影响方面有困难。
而且他们并不孤单。监管机构也在关注。去年4月，美国证券交易委员会发布了一份风险警报，其中指出了诸如内部控制薄弱、合规问题和促进社会企业投资和可持续发展的基金的误导性营销等问题。我预计本季度会有更多的公告。
结构性变化
为了减轻风险和防止欺诈，LPs必须在三个方面推动结构性变化：尽职调查、规范ESG指标和共享学习。
尽职调查必须是持续的
作为风险管理的一部分，LPs在投资于一个基金之前进行尽职调查。他们分析基金的财务、运营、战略和实现其投资理论的整体能力。然而，Abraaj案暴露了尽职调查的弱点。令人震惊的是，纳克维能够培养信任并从世界上最有经验的投资者那里隐瞒欺诈行为有多长时间。
一位匿名举报人向保健基金的投资者发送了电子邮件。不要相信合伙人发给你的东西。该信息还明确指示要分析主要来源数据以找到真相。然而，这些主要投资者却置之不理。后来，盖茨基金会的一位高管对可疑的资金请求提出质疑，发现有2亿美元的资金丢失。
投资者通常认为他们知道他们的钱在私募股权基金中的位置，因为在所有的私募股权基金中，有一个非常大的保密性，克拉克警告说。
为了减少欺诈风险，LPs必须重新设计尽职调查，使其具有连续性。他们必须在基金的整个生命周期中监测基金的财务和关键绩效指标，直到他们退出。我们需要金融技术解决方案，为LPs提供在线、实时银行报表的访问。否则，季度报告和断断续续的资产负债表会掩盖欺诈。
标准化影响力测量指标，建立内部ESG专业知识以促进问责制
2020年，全球影响力投资网络的年度调查报告指出，尽管影响力测量和管理的先进性是该行业在过去十年中最大的进步，但它也是最大的挑战。
目前，投资者在多种框架中选择不同的衡量标准，造成了Greenbiz所说的报告标准的字母汤。
LPs之间的使用差异很大。我们对LPs的调查发现，排名前三的ESG框架是：
联合国负责任投资原则（47%）。
可持续发展目标（32%）。
可持续发展会计标准委员会（16%）。
然而，LPs只使用这些指标来筛选投资，而不是在整个基金生命周期内跟踪影响。在我们的调查中，45%的LPs说，普通合伙人（GPs）只报告高层次的指标；35%的LPs说，ESG报告只关注积极的故事；只有11%的LPs同意，数据足够细化，可以根据目标跟踪基金的ESG表现。
好消息是，行业专家和投资者正在努力实现指标的标准化。这项工作刚刚起步，但在过去一年中取得了重大进展。在未来的12个月里，预计将在一个单一的标准上趋于一致。
例如，在COP26会议期间，国际财务报告准则基金会宣布成立国际可持续性标准委员会。它将创建全球可持续发展披露标准，以帮助投资者评估与可持续发展有关的风险和机会，从而做出明智的决定。
另一个项目是来自机构有限合伙人协会。它最近宣布了ESG数据融合项目，该项目将投资者与现有框架中的六个指标相统一，以收集足够数量的有意义的、基于绩效的、可比较的ESG数据。到目前为止，一批管理资产总额超过4万亿美元的LPs和GPs已经承诺参与该项目，预计本月会有更多的LPs和GPs加入。
随着衡量标准的发展，LPs不仅必须坚持要求GPs提供关于投资组合业绩的年度ESG记分卡，而且还要确保这些衡量标准是有意义的，不会分散对减少公司环境影响这一紧迫任务的注意力。
最后，LPs必须培训和雇用全职专家。每个LP都需要一个ESG冠军，对标准、关键绩效指标和行业发展有着敏锐的关注。如果没有对基金负责的人，衡量标准就会落空。
优先考虑并分享学习成果
PE的ESG是一项正在进行的工作，充满了挑战。正如克拉克所说。资本主义正在承担这一更广泛的任务，这很好，但它很复杂。赚钱很困难。结束贫困是很难的。要同时做这两件事是非常困难的。
随着LPs测试和调整ESG指标和流程，该行业必须采取合作、学习的心态来进行影响投资，使我们对最初的目标负责：减少企业的负面环境和社会影响。
LPs需要一个安全的方式来提出关切，分享信息，并在我们学习时比较笔记。例如，一些首先建立内部能力的GPs现在正在增加外部视角，如KKR的可持续发展专家咨询委员会，我是该委员会的成员。