作者：编辑部
摘要： 即使没有洗绿，投资者也经常被ESG基金发起人误导。
监管机构正在打击ESG基金，这些基金假装想要拯救地球，但实际上并没有投资于绿色股票，这种做法太常见了，被称为洗绿行为。欧盟最近通过了一项企业可持续发展报告指令，其中包括针对ESG市场的基金的指导方针。同样，美国证券交易委员会（SEC）正在提出要求ESG基金披露其战略信息的规则。
然而，即使没有洗绿，投资者也经常被ESG基金发起人误导。一个典型的ESG基金广告是这样写的。“该基金的投资者将减少全球变暖，而不放弃回报”。
让我们分析一下这样的说法。
钱去哪里了？
这句话的第一部分与减少全球变暖有关，往往是一个谎言。典型的ESG基金并没有为其投资组合中的公司带来新鲜的资金。
这类基金利用了投资者明显的无知，他们把对股票的财务投资与资本支出混为一谈。许多投资者认为，如果他们投资于名称为风能基金（虚构的名称）的基金，基金中的公司将收到生产风能的资金。没有什么比这更离谱的了。
实际上，投资于该基金的钱是用来从其他出售风能股份的投资者那里购买股份。据我们所知，这些卖家可能会转过身来，用所得的钱买下汽油车的SUV。相关公司不受影响。对他们来说，这是一个零和游戏。
一些基金试图通过说他们与风能公司“接触”并向他们的首席执行官发送电子邮件来反驳这一点。但是，与那些已经拥有高ESG评级的公司接触有什么意义呢？
如果该基金从ESG排名较低的公司（如石油和天然气公司）购买股票，然后用ESG学说转换，那么参与就有意义。最近对社会责任共同基金投票行为的研究得出结论：“基金支持远离多数门槛的ESG提案，而在其投票更有可能成为关键的时候反对这些提案，这与绿色洗牌相一致”。
最严重的违法者是那些排除了政治上不正确的股票并声称要让世界变得更美好的基金。如果你把一家石油和天然气公司从你的投资组合中剔除，其他不关心地球的人就会买它。世界的碳足迹将不会受到影响。
关于回报的错误逻辑
根据一些人的说法，通过资本成本可能会有一个有利的影响。如果ESG基金成为绿色股票的主要投资者，绿色公司的资本成本将下降，导致更多的投资（以及相应的对棕色或罪恶公司的不感兴趣）。
但是，由于较低的资本成本与较低的预期股本回报率相对应，ESG基金的投资者不会放弃回报的说法也是错误的。在均衡状态下，棕色股票将比绿色股票获得更高的预期回报。
最新的实证研究表明，ESG基金可能受益于过去十年ESG炒作和资金流入带来的“意外”正回报。然而，从长远来看，它们预计会表现不佳，原因与罪恶股票预计会表现出色的原因相同。
此外，ESG评级有一个巨大的行业偏见：大型科技公司通常得到高的ESG评级，而化石燃料公司得到低的评级。当第一组表现不佳，而第二组（由煤炭股和石油天然气公司组成）表现出色时，就像2022年那样，ESG基金的投资者确实为不存在的利益（即拯救地球）放弃了回报。
监管机构的作用
那么，监管机构应该怎么做？一个适度的建议是，要求每个ESG基金在其招股说明书的第一页写上以下信息。
基金中的公司不会收到投资于该基金的资金。因此，该基金不会影响他们的碳足迹。
投资者可能不得不放弃回报，因为多样化程度降低，而且绿色股票的股价可能反映出感知的非货币利益。
这项规定不会扼杀ESG基金行业。一些投资者仍将希望投资于ESG基金，他们从拯救地球的认知中感到“温暖的光芒”。